بررسی تاثیر ریسک عدم پرداخت بر ضریب واکنش سود 

بررسی تاثیر ریسک عدم پرداختبر ضریب واکنش سود

چكیده: ۱
مقدمه: ۲
فصلاول:كلیاتتحقیق
۱-۱ مقدمه ۴
۲-۱ بیانمسئله ۶

۳-۱ اهمیتوضرورتتحقیق ۸
۴-۱ اهدافتحقیق ۹
۵-۱ چارچوبنظریتحقیق ۹

۶-۱ فرضیههایتحقیق ۱۲
۷-۱ تعریفواژههاواصطلاحات ۱۳
فصلدوم:مروریبرادبیاتتحقیق
۱-۲ مقدمه ۱۵

۲-۲مبانینظریتحقیق- بخشاول: ۱۶
۱-۲-۲ سودمندیمحتوایاطلاعاتیسودوواکنشبازارسرمایه: ۱۶
۲-۲-۲ آگاهشدنازواکنشبازار ۱۸
۳-۲-۲-پژوهشبالوبراون ۱۹
۴-۲-۲ نتیجهتحقیقبالوبراون ۲۰
۵-۲-۲ ضریبواکنشسود ۲۲
۳-۲ بخشدوم- مفاهیمسودوسودغیرمنتظره: ۲۵
۱-۳-۲ مفاهیمسوددرحسابداری: ۲۵
۲-۳-۲ روشهایپیشبینیسود: ۲۷
۳-۳-۲ مدلباکس- جنکینز: ۲۸
۴-۳-۲ مراحلعملیروشباکس- جنکینز: ۲۸
۵-۳-۲ مدلگامزدنتصادفی: ۲۹
۴-۲ بخشسومبازدهوبازدهغیرمنتظره ۳۰
۱-۴-۲ بازده ۳۰
۲-۴-۲ روشهایمحاسبهبازدهسهامداران ۳۰
۳-۴-۲ بازدهموردانتظار ۳۴
۴-۴-۲ بازدهموردانتظارپرتفولیو ۳۴
۵-۴-۲ بازدهغیرعادیسهام ۳۶
۵-۴-۲ تئوریبازارکارآ ۴۰
۶-۴-۲ تأثیرکارایی: عدمقابلیتپیشبینی ۴۰
۷-۴-۲ نقاطضعفنظریهبازارکارآ ۴۱
۸-۴-۲ پاسخنظریهبازارکارآ ۴۱
۹-۴-۲ بازارچطورکارآمیشود؟ ۴۲
۱۰-۴-۲ درجاتکارایی ۴۲
۵-۲-بخشچهارمریسکعدمپرداخت: ۴۳
۱-۵-۲ ماهیتریسک: ۴۳
۲-۵-۲ ریسکچیست؟ ۴۳
۳-۵-۲ انواعریسک ۴۴
۴-۵-۲ ریسکعدمپرداخت( نکول) ۴۵
۵-۵-۲ روشهایاندازهگیریریسکعدمپرداخت: ۴۵
۶-۲بخشپنجمپیشینهتحقیق ۵۰
۱-۶-۲ تحقیقاتخارجی ۵۰
۲-۶-۲ تحقیقاتداخلی ۶۰

۷-۲ خلاصهفصل ۶۲
فصلسوم:روش‌اجرایتحقیق
۱-۳ مقدمه ۶۵

۲-۳ روشتحقیق ۶۵
۳-۳ جامعهمطالعاتیونمونهآماری ۶۶
۴-۳مدلتحقیقوشیوهاندازهگیریمتغیرهایتحقیق: ۶۷
۵-۳متغیرهایمدل ۶۸
۶-۳ قلمروتحقیق ۷۲
۷-۳ روشهایجمعاوریاطلاعات ۷۳
۸-۳ روشتجزیهوتحلیلاطلاعات ۷۳
۱-۸-۳ تحلیلهمبستگیپیرسونورگرسیونسادهخطی ۷۳
۹-۳ اعتباردرونیوبرونیپژوهش ۷۸
فصلچهارم:تجزیهوتحلیلداده‌ها
۱-۴ مقدمه‏ ۸۱
۲-۴ شاخصهایتوصیفیمتغیرها ۸۱
۳-۴ تجزیهوتحلیلفرضیههایتحقیق ۸۴
۴-۴ بررسیفرضنرمالبودنمتغیرها: ۸۴
۵- ۴ خلاصهتجزیهوتحلیلهابهتفکیکهرفرضیهبهشرحذیلبیانمیشود ۸۵
۱-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیاول: ۸۵
۲-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیدوم ۹۰
۳-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیسوم ۹۷
۴-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیچهارم ۹۹
۵-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیپنجم ۱۰۱
۶-۵-۴ تجزیهوتحلیلوآزمونفرضیهاصلیششم ۱۰۲
فصلپنجم:نتیجه‌گیریوپیشنهادات
۱-۵ مقدمه ۱۰۸
۲-۵ ارزیابیوتشریحنتایجآزمونفرضیههاطبقشرایطمتغیرها ۱۰۹
۱-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیاول ۱۰۹
۲-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیدوم ۱۰۹
۳-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیسوم ۱۱۰
۴-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیچهارم ۱۱۱
۵-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیپنجم ۱۱۱
۶-۲-۵ نتایجفرضیهاصلیششم ۱۱۲

۳-۵ نتیجهگیریکلیتحقیق ۱۱۲
۴-۵ پیشنهادها ۱۱۳
۱-۴-۵ پیشنهادهاییمبتنیبریافتههایفرضیاتپژوهش ۱۱۳
۲-۴-۵ پیشنهادهاییبرایپژوهشهایآتی ۱۱۳
۵-۵ محدودیتهایتحقیق ۱۱۴
پیوستها
جدولمربوطبهصنایعونامشركتهاینمونهآماری ۱۱۶
منابعوماخذ
منابعفارسی: ۱۲۱
منابعلاتین: ۱۲۲
منابعاینترنتی: ۱۲۵

چکیده انگلیسی: ۱۲۶

جدول (۱-۱) نتایجتحقیقاتانجامشدهدرموردضریبواکنشسود ۱۱
جدول( ۱-۲ )عواملموثربرضریبواکنشسود ۲۵
جدول( ۲-۲) ضرایبشاخصZآلتمن ۴۹
جدول( ۳-۲ )طبقهبندیشرکتهاتوسطکریستینورای ۵۶
جدول (۱-۴) شاخصهایتوصیفکنندهمتغیرهایتحقیق،شاخصهایمرکزی،شاخصهایپراکندگیوشاخصهایشکلتوزیع (آماری) ۸۲
جدول (۲-۴) آزمونکالموگراف – اسمیرنوفK-S)) برایمتغیروابسته (بازدهغیرعادیانباشته) تحقیق ۸۵
جدول (۳-۴) : ضریبهمبستگی،ضریبتعیین،ضریبتعیینتعدیلشدهوآزموندوربین- واتسونبیندوسودغیرمنتظرهاستانداردشده(UE) وبازدهغیرعادی(CAR) 86
جدول(۴-۴) تحلیلواریانسرگرسیونبرایمتغیرهایبازدهغیرعادیانباشتهوسودغیرمنتظره ۸۷
جدول (۵-۴) ضرایبمعادلهرگرسیونبرایمتغیرهایبازدهغیرعادیانباشتهوسودغیرمنتظره ۸۸
جدول (۶-۴) : ضریبهمبستگی،ضریبتعیین،ضریبتعیینتعدیلشدهوآزموندوربین- واتسونبینسهمتغیرریسکعدمپرداخت،سودغیرمنتظرهاستانداردشدهوبازدهغیرعادی ۹۱
جدول (۷-۴) : تحلیلواریانسرگرسیونبرایسهمتغیرریسکعدمپرداخت،سودغیرمنتظرهاستانداردشدهوبازدهغیرعادی ۹۲
جدول (۸-۴) : ضرایبمعادلهرگرسیونبرایسهمتغیرریسکعدمپرداخت،سودغیرمنتظرهاستانداردشدهوبازدهغیرعادی ۹۳
جدول( ۹-۴) خلاصهیافتههایحاصلازبررسیتاثیرورودمتغیرریسکعدمپرداختبرضرایبآماریفرضیهیک ۹۵
جدول (۱۰-۴) خلاصهنتایجحاصلازفرضیهشماره ۲ ۹۶
جدول (۱۱-۴) : خلاصهنتایجحاصلازبررسیفرضیهشماره ۳ ۹۸
جدول (۱۲-۴) : خلاصهنتایجحاصلازبررسیفرضیهشماره ۴ ۱۰۰

جدول (۱۳-۴) : خلاصهنتایجحاصلازبررسیفرضیهشماره ۵ ۱۰۱
جدول (۱۴-۴) : خلاصهنتایجحاصلازبررسیفرضیهشماره ۵ ۱۰۳
جدول (۱۵-۴) : ضریبهمبستگی،ضریبتعیین،ضریبتعیینتعدیلشدهوآزموندوربین- واتسونبینهمهمتغیرهایمدل ۱۰۴
جدول(۱۶-۴) خلاصهیافتههایرگرسیونچندگانهبهروشEnter 105

نمودار(۱-۲ )همبستگیکاملاًمنفی ۳۵
نمودار(۲-۲)همبستگیکاملاًمثبت ۳۵
نمودار(۳-۲ )همبستگیصفروعدمهمبستگی ۳۶

نمودار(۴-۲ )انواعریسک ۴۴
نمودار (۱-۳)مدلتحلیلیتحقیق ۶۷
نمودار (۱-۴) آزموننرمالبودنخطاهایمعادلهرگرسیونبینبرایمتغیرهایبازدهغیرعادیانباشتهوسودغیرمنتظره ۸۹
نمودار (۲-۴) خطومعادلهرگرسیون ۹۰
نمودار (۳-۴) آزموننرمالبودنخطاهایمعادلهرگرسیون ۹۴

چكیده:
اطلاعات حسابداری برای سرمایه گذاران جهت برآورد ارزش مورد انتظار و ریسک بازده اوراق مفید و سودمند است. اطلاعات در حد خودشان مفیدند اگر باعث تغییر عقاید و رفتارهای سرمایه گذاران شوند ، بعلاوه میزان و درجه مفید بودن می تواند به وسیله وسعت و اندازه تغییرات حجم و قیمت به دنبال انتشار اطلاعات اندازه گیری شوند. یکی از اطلاعاتی که سرمایه گذاران ، تحلیلگران و اعتبار دهندگان به آن اهمیت زیادی می دهند اطلاعاتی است که نشان دهنده توان مالی واحد تجاری و اطمینان نسبی جهت تداوم فعالیت شرکت می باشد. یکی از عواملی که این اطمینان نسبی را با ابهام مواجه می سازد ریسک عدم پرداخت و احتمال ورشکستگی واحد تجاری می باشد. در این پژوهش مفهومی به نام ضریب واکنش سود به عنوان نسبت تاپیر گذاری سود غیر منتظره بر بازده غیر عادی شرکتها به عنوان معیاری برای تصمیمات منطقی سرمایه گذاران و سایر استفاده کنند گان مالی مورد بررسی قرار گرفت و تاثیر ریسک عدم پرداخت به عنوان معیاری از توان مالی شرکتها بر این ضریب واکنش سود مورد مورد بررسی قرار گرفت. دوره زمانی تحقیق ۴ سال و از سال ۱۳۸۴ تا ۱۳۸۷ انتخاب و آزمون فرضیه ها با نرم افزارSPSS و به كمك آماره های توصیفی و استنباطی نظیر تحلیل همبستگی، مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. نتایج به دست آمده در این پژوهش حاکی از تاثیر منفی ریسک عدم پرداخت بر ضریب واکنش سود می باشد.
 
مقدمه:
در دنیای سرمایه گذاری امروز تصمیم گیری شاید مهمترین بخ

ش از فرایند سرمایه گذاری باشد که طی آن سرمایه گذاران در جهت حداکثر کردن منافع و ثروت خویش نیازمند اتخاذ بهینه ترین تصمیمات می باشند. در این ارتباط مهمترین عامل فرایند تصمیم گیری اطلاعات است. اطلاعات می تواند بر فرایند تصمیم گیری تاثیر بسزایی داشته باشد. زیرا موجب اخذ تصمیمات متفاوت در افراد متفاوت می شود. در بورس ا

وراق بهادار نیز تصمیمات سرمایه گذاری متاثر از اطلاعات است. نظریه پردازان بازارهای اوراق بهادار ،گزارشگری مالی را مهمترین منبع اطلاعاتی سرمایه گذاران می دانند. به همین دلیل یکی از اهداف حسابداری و تهیه صورتهای مالی فراهم کردن اطلاعات به من

ظور تسهیل تصمیم گیری است.
اگرچه افراد و گروه های مختلف ، انگیزه های متفاوتی برای تهیه و ارائه اطلاعات دارند، با این حال، چنانچه اطلاعات خبرهای بد باشد ، توجیه لازم برای پنهان کردن و عد

م افشای آن وجود خواهد داشت، البته پنهان نگاه داشتن خبرهای بدی که آگاهی نسبی قبلی در مورد آن وجود دارد ، تا حد زیادی بعید به نظر می رسد. پنهان کردن و اختفای اطلاعات سبب می شود تا ارزش خاص اطلاعات افزایش یابد. با تاکید بر ادعای وجود بازندگان بسیار و برندگان اندک در بازار ، می توان علت اصلی اقدامات بازیگران عرصه بازار برای کاهش پنهان کاری و اختفای اطلاعات را درک کرد، اقداماتی که از طریق ایجاد تقاضا برای انتشار عمومی اطلاعات ، معنی دار می شود و ابزاری موثر برای کاهش توزیع مخاطرات سرمایه گذاران در بازار است. ازجمله اخبار خوب و بد در بازار می توان به اخبار مربوط به وضعیت مالی ، نقدینگی، ریسک و پیش بینی های سود اشاره کرد. از این رو برای شناخت و توضیح علل واکنش های مختلف بازار به اطلاعات سود، مفهومی تحت عنوان ضریب واکنش سود مطرح گردید .
طی تحقیقات مختلف رابطه بین ضریب واکنش سود و متغیرهای مالی شرکتها مورد بررسی و ارزیابی قرار گرفته است.در این تحقیق نیز در پی یافتن پاسخ این سوال هستیم که آیا ریسک عدم پرداختکه یکی از مهمترین ریسک هایی است که در مورد شرکت ها وجود دارد تاثیری بر ضریب واکنش سود دارد یا خیر؟ بنابر این رویکرد اصلی در این پژوهش آزمون تجربی سودمندی محتوای اطلاعاتی سود از طریق آزمون تاثیر گذاری سود غیر منتظره بر بازده غیر غیر منتظره با تاثیر پذیری از ریسک عدم پرداخت می باشد.

فصل اول
كلیات تحقیق

۱-۱مقدمه

گزارشگری مالی یکی از مهمترین فراورده های سیستم حسابداری است که از اهداف عمده آن فراهم آوردن اطلاعات لازم برای تصمیم گیری اقتصادی استفاده کنندگان در خصوص ارزیابی عملکرد و توانایی سودآوری بنگاه اقتصادی است. شرط لازم برای دستیابی به این هدف، اندازه گیری و ارائه اطلاعات ، به نحوی است که ارزیابی عملکرد گذشته را ممکن سازد و در سنجش توان سودآوری و پیش بینی فعالیت های آتی بنگاه اقتصادی موثر افتد. یکی از اقلام حی دارد. معمولا سود به عنوان عاملی برای تدوین سیاست های تقسیم سود و راهنمایی برای سرمایه گذاری و بلاخره عاملی برای پیش بینی به شمار می آید. 
مدیران ، تحلیل گران و سرمایه گذاران بیشترین توجه خود را به سود گزارش شده شرکت ها اختصاص داده اهد. مدیران ، از حفظ روند رو به رشد سود منتفع می شوند، زیرا پاداش آن ها به میزان سود شرکت ها بستگی دارد. تحلیل گران مالی ، درگیر تجارت پردازش و تفسیر اطلاعات هستند ودرک صحیح محتوای اطلاعاتی سود ، یک بخش اساسی از این رویه است. انتشار اخبار خوب در مورد سود شرکتها و به طور کلی در مورد وضعیت شرکت ها به طور قابل ملاحظه ای بر قیمت سهام اثر می گذارد و بعید است که حساسیت و وسواس بازار ، نسبت به ارزیابی عملکرد مبتنی بر سود ، کاهش یابد. حسابداری برای سرمایه گذاران ، جهت برآورد ارزش مورد انتظار و ریسک بازده اوراق بهادار ، مفید و سودمند است. 
اگر اطلاعات حسابداری محتوا و بار اطلاعاتی نداشت هیچ گونه بازنگری در پیش بینی ها در اثر دریافت آنها به وجود نمی آمد و باعث تصمیمات خرید و فروش نمی شد و بدون تصمیمات خرید و فروش هیچگونه تغییری درحجم معاملات و قیمت ها وجود نداشت. اطلاعاتی سودمند هستند که باعث تغییر در عقاید و رفتارهای سرمایه گذاران شوند. 
به علاوه ، میزان و درجه مفید بودن اطلاعات، می تواند به وسیله وسعت و اندازه تغییرات حجم و یا قیمت به دنبال انتشار اطلاعات ، اندازه گیری شود. این معادل سازی سودمندی محتوای اطلاعات ، منظر اطلاعاتی سودمندی تصمیم نامیده می شود.
منظر اطلاعاتی توسط اکثر هیات های تدوین استاندارد پذیرفته شده است. دیدگاه این منظر این است که سرمایه گذاران خواهان پیش بینی بازدهی آینده سهام توسط خودشان هستند ( به جای اینکه حسابداران برای آنها این کار را بر اساس شرایط ایده آل انجام دهند) و از این منظر ، سرمایه گذاران حریصانه همه اطلاعات سودمند را می بلعند. همان طور که اشاره شد اکثر تحقیقات تجربی بر سودمندی حد اقل برخی از اطلاعات حسابداری دلالت داشته اند. علاوه بر این ، رویکرد اطلاعاتی بیان می کند که تحقیقات تجربی می تواند راهنمایی برای حسابداران جهت تعیین اطلاعات سودمند ( از طریق تعیین میزان واکنش بازار) باشد.
منظر اطلاعاتی ، سودمندی تصمیم یک رویکرد گزارشگری مالی است که مسئولیت فردی برای پیش بینی آینده عملیاتی شرکت و تمرکز بر تامین اط

لاعات سودمند برای این هدف را مورد توجه قرار می دهد. این رویکرد فرض می کند که بازار اوراق بهادار کارا، به هر نوع اطلاعات سودمند از هر منبع اطلاعاتی ، که شامل صورت های مالی نیزهست، واکنش نشان می دهد. البته زمانی که سودمندی را با حد و اندازه تغییر قیمت اوراق معادل می سازیم باید مراقب باشیم. حسابداران بهتر است که تصمیمات خود را در خصوص محتوای صورت های مالی را بر اساس واکنش بازار به آن قرار دهند. اما این موضوع لزوما بدین معنی نیست که جامعه هم برایش بهتر باشد. اطلاعا

ت یک کالای بسیار پیچیده است و ارزش های خصوصی و عمومی(اجتماعی) آن، یکسان نیست. یکی از علل آن هزینه اطلاعات است. زیرا استفاده کنندگان از صورت های مالی ، به طور مستقیم هزینه آن را نمی پردازند. بنابر این آنها ممکن است اطلا

عاتی را سودمند بیابند، که به جای افزایش سودمندی جامعه، هزینه بیشتری را بر جامعه تحمیل نماید.
در فصل اول پس از بیان مسئله تحقیق، تاریخچه موضوع تحقیق را مورد بررسی قرار می دهیم؛ سپس تعریف موضوع تحقیق را بیان نموده و در ادامه به بیان اهمیت و ضرورت تحقیق می پردازیم. همچنین اهداف تحقیق را در قالب اهداف کلی و ویژه بیان

می کنیم. چارچوب نظری تحقیق که بنیان اصلی طرح سئوال و موضوع تحقیق بوده است، در این فصل آورده شده و در ادامه به فرضیه های تحقیق و مدل تحلیلی نیز اشاره شده است.

۲-۱ بیان مسئله
در دنیای سرمایه گذاری امروز تصمیم گیری شاید مهمترین بخش از فرایند سرمایه گذاری باشد که طی آن سرمایه گذاران در جهت حداکثر کردن منافع و ثروت خویش، نیازمند اتخاذ تصمیماتبهینه می باشند. در این ارتباط مهمترین عامل فرایند تصمیم گیری اطلاعات است. اطلاعات می تواند بر فرایند تصمیم گیری تاثیر بسزایی داشته باشد. زیرا موجب اخذ تصمیمات متفاوت در افراد متفاوت می شود. در بورس اوراق بهادار نیز تصمیمات سرمایه گذاری متاثر از اطلاعات است. نظریه پردازان بازارهای اوراق بهادار ،گزارشگری مالی را مهمترین منبع اطلاعاتی سرمایه گذاران می دانند. به همین دلیل یکی از اهداف حسابداری و تهیه صورتهای مالی فراهم کردن اطلاعات به منظور تسهیل تصمیم گیری است.